科拓生物作为奶粉原料供应商，已成功跻身创业板，紧接着，另一家由伊利、新希望等乳业巨头扶持的无菌包装企业——山东新巨丰科技包装股份有限公司（简称“新巨丰”），也向创业板发起了第二次挑战。

证监会官方网站最近发布的招股说明书透露，新巨丰是国内规模最大的内资控股无菌包装企业，其业绩在过去三年持续攀升，2019年其在液态奶无菌包装领域的市场份额达到了9.2%。这一显著成就得益于国内液态奶产业的迅猛增长，同时也有伊利、新希望乳业、辉山乳业、欧亚乳业等众多重要客户的鼎力相助。

要在利乐、SIG集团等外资企业长期占据主导地位的无菌包装市场中分得一杯羹，对于新巨丰而言实属不易。此外，如何减轻对大客户伊利的高度依赖，也是监管机构在关注新巨丰此次上市申请时最为关注的焦点问题之一。

七成营收依赖伊利

新巨丰公司成立于2007年，其核心业务涵盖了无菌包装的研发、生产和销售。根据招股书的说明，无菌包装能够有效保持液体的营养成分。此外，这种包装具有无需冷藏、保质期长、遮光、隔热、无菌、成本低、便于运输等多种优势，因此在液态奶和非碳酸软饮料等食品的包装容器领域得到了广泛的应用。

2017年6月，新巨丰向证监会提交了首次IPO申请，但不幸的是，该申请在2018年5月被撤回，导致其首次尝试上市受阻。此次，新巨丰计划筹集5.4亿元人民币，这笔资金将用于50亿包无菌包装材料的增产项目、50亿包新型无菌包装片材材料的增产项目，以及研发中心（第二期）的建设。

根据招股说明书显示，新巨丰在2018年至2025年的营业收入分别为8.6亿元、9.35亿元以及10.14亿元，其归属于母公司的净利润也相应地达到了8644.23万元、1.16亿元和1.69亿元。特别值得一提的是，在2025年，液奶无菌包装的销售额在总营收中占据了超过97%的比重。

伊利对业绩的提升起到了关键作用，这与其作为股东和主要客户的身份密不可分。根据招股说明书，2015年伊利通过增资方式获得了新巨丰20%的股份，随后在其他股东的增资行为下，其持股比例有所下降，最终降至18%。2019年10月，伊利公司将所持有的新巨丰10.26%及2.94%的股权，分别出售给了苏州厚齐以及BRF（黑河食品投资基金有限公司），并在2025年3月完成了工商变更的备案手续。至招股书签署之时，伊利公司仅持有新巨丰4.8%的股份，此比例已不足以构成关联交易。

监管部门注意到新巨丰对伊利业务的过度依赖。从2018年至2025年，新巨丰对伊利的销售额逐年上升，分别为6.37亿元、6.8亿元、7.11亿元，这些销售额在公司主营业务收入中的占比也相应提高，分别是74.44%、73.13%、70.77%。在第三轮的审核过程中，深圳证券交易所向新巨丰发出了问询函，要求其对潜在的风险进行详细阐述。

新巨丰公司指出，尽管伊利是其重要的合作伙伴，但伊利作为国内液态奶领域的领军企业，并未面临显著的不确定性。在2017年至2019年间，伊利液态奶的市场份额逐年上升，分别为23.4%、29.2%和32.7%。双方已携手共进12年，形成了稳固的长期合作关系，且客户集中度在行业内较为普遍，这确保了新巨丰在客户稳定性和业务连续性方面不存在显著风险。

伊利业绩的贡献被扣除后，新巨丰在2018年至2025年期间的营业收入依次为2.24亿元、2.55亿元和3.04亿元；相应地，扣除非经常性损益后的净利润分别为2739.76万元、3306.83万元和5147.56万元，这些数据依然满足“过去两年净利润均为正数，并且累计净利润总额不少于5000万元”的上市条件。

新巨丰就客户集中问题对深交所的询问作出回应，指出无菌包装技术正处于创新的高峰阶段，这一进展有助于公司向非碳酸饮料、罐头食品、宠物食品以及食品汤汁等行业拓展，吸引更多知名客户。同时，新巨丰正逐步推进海外市场的拓展，目前已在新加坡成功设立子公司。随着募投项目的实施，新巨丰将新增50亿包的“胚式无菌包装”生产能力，使得公司在无菌包装领域的产品种类将更加丰富多样。

到了2025年底，新巨丰已经同国内外的136家液奶和非碳酸饮料企业建立了合作关系，其中最大的五家客户分别是伊利、新希望乳业、辉山乳业、王老吉以及欧亚乳业，其余合作伙伴还包括椰树集团、加多宝、甘肃三元、天津海河乳业、青海天露乳业以及陕西九牛牧业等。除此之外，新巨丰于2025年7月成功跻身蒙牛的合格供应商行列，同时也在积极筹备，意图拓展光明、统一、康师傅、雀巢以及可口可乐等品牌作为新的合作伙伴。

内资无菌包装企业突围

实际上，我国乳业因无菌包装技术和相应的超高温灭菌技术的引入而经历了重大变革。1998年，伊利公司在全国范围内首次引入了两条利乐液奶生产线，成功将牛奶的保质期延长至7个月。此举不仅助力伊利在2000年实现了超过5亿元的销售额，还推动了国内乳企跨越地域限制，引领中国乳业迈入了长达十年的辉煌发展时期。

乳业及非碳酸饮料产品的迅猛增长，以及向更高品质和多样化发展的趋势，不仅为我国无菌包装行业的持续发展带来了机遇，还推动了创新步伐的加快。在2015年至2019年间，我国无菌包装行业实现了年均7.98%的增长，预计接下来三年的年均增长率将达到6.32%。近年来，乳企纷纷推出的钻石包装和金属包装，正是这两个行业相互促进、融合发展的成果。

益普索的研究报告显示，在2017年至2019年间，新巨丰在国内液态奶无菌包装领域的市场份额分别为8.4%、8.9%和9.2%，这一比例逐年稳步增长。尽管新巨丰是国内首家内资控股的无菌包装材料企业，位居行业首位，但与利乐、SIG集团等国际领先企业相比，仍存在一定的差距。

招股说明书揭示，无菌包装领域因技术门槛较高，导致市场竞争较为集中，长期以来，这一领域一直被国际大型企业所主导。随着国际无菌包装企业进军中国市场，它们采取将灌装机与包装材料捆绑销售的手段，导致乳制品企业在从灌装机到包装材料供应的整个环节上，形成了强烈的依赖性，一度独占中国无菌包装市场超过90%的份额。

2016年，利乐国际股份有限公司及其关联企业，包括利乐中国有限公司在内的六家公司，因过度利用市场主导地位，被国家工商行政管理总局判定违反了《中华人民共和国反垄断法》。这些企业因此遭受了约6.677亿元人民币的罚款，并被要求不得在提供设备和技术服务过程中，无合理理由进行包材捆绑销售；不得无合理理由对包材原纸供应商施加限制，使其无法向第三方提供牛底涂布液包白卡纸；同时，不得制定和执行旨在排除或限制包材市场竞争的忠诚折扣政策。

自2000年起，我国无菌包装领域实现了显著的发展，在与全球行业巨头较量中，凭借成本效益和本土化特色占据了一席之地。然而，即便如此，外资企业在我国无菌包装市场依然保持着主导地位。据益普索发布的研究报告显示，2019年，利乐、SIG集团以及纷美包装三家公司在我国市场的销售额占比高达76%。在中国无菌包装市场领域，利乐公司的销售额占比高达53.5%，而瑞典SIG集团的市场份额则大约为11.5%。

新巨丰指出，尽管国内无菌包装供应商在材料、工艺和技术等方面实现了显著进步，并显现出国产替代国际品牌的趋势，但与国际一流的无菌包装企业相比，仍有不小的差距。若国内供应商未来研发投入不足，或是下游消费者对新型包装产品的需求急剧上升，这些都可能导致国产替代的进程不如预期顺利。

新京报记者 郭铁

编辑 祝凤岚 校对 危卓

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