海外电力能源监管资产投资

风险与应对策略研究

编剧: 朱永娟、郑天骄

国网能源研究院

会计与审计研究所

海外电力、天然气等优质能源资产具有收益稳定、风险低的特点。竞争变得越来越激烈。同时，它们也面临地缘政治、汇率等风险累积、经营形势复杂等新挑战。面对风险因素增多，企业需要进一步增强应对境外投资风险的能力，坚持质量第一、稳健发展。

海外电力能源资产主要经营特点

电力能源是重要基础设施，是关系国民经济命脉的关键产业。大多数国家都将其纳入政府监管，通常采用市场门槛调节、市场价格调节等手段进行经济调节。一般来说，这些政府监管资产具有以下特点：

首先，行业进入壁垒较高。发电、输电、配电几乎瞬间完成，在相关国家或地区的关键市场占据自然垄断地位。因此，电力投资普遍具有投资规模大、投资替代性差、回收周期长的特点。为了保证长期充足的电力投资，满足社会经济发展的需要。电力投资受政府长期特许经营权保护，进入壁垒较高。

二是行业收入和成本受到严格监管。电力监管的目的之一是限制自然垄断特征带来的市场力，保护消费者获得持续、经济、可靠的电力服务。从广义上看，目前世界主要国家的电力监管方式均采用成本模式和绩效监管，分别规定电力企业的最高允许收入或最高电价、或最高成本回报率，限制企业获取超额电力。利润。

第三，未来现金流可预测，收入相对稳定。一方面，由于电力是人们日常生活和生产的需要，在经济平稳运行和中高端人群中，电力的消费弹性较低，产销量相对稳定；另一方面，为了吸引长期稳定的投资者，政府监管基于电力投资、电力运维等成本补偿的考虑，给予电力能源企业稳定的收入规模或回报率。因此，电力、能源等资产具有抗通胀、规避风险的特性。

监管资产投资风险分析

境外直接投资的风险一般分为政治、经济、法律、社会、文化等方面。电力能源资产的基础设施属性以及受到政府严格监管的事实，使得海外投资具有独特的风险。

一是汇率风险。电力能源企业可获得的收入是当地政府监管批准的收入，全部以当地货币计价，存在汇率风险。由于计价货币不同，境外投资业务在股权交割、贷款融资、股东股利、期末外币重估等情况下面临汇率波动，从而影响境外投资账面价值的波动资产等值人民币。汇率大幅波动已成为影响企业财务状况的重要因素。

二是监管重置风险。电力监管期间企业的投资回报率相对稳定，但不同监管期间政府监管政策可能会发生变化。因此，企业的投资回报率会受到不同监管周期政策变化的影响，具有周期性波动的特征。尤其是在当前国际金融市场较为动荡、各国央行纷纷出台货币宽松政策、无风险利率不断下降的情况下，监管重置可能对监管收益水平产生重大影响。

三是投标竞争风险。电力行业等基础设施领域的监管资产具有长期、稳定、低风险的特点，在全球经济不稳定时期尤其受到国际对冲基金的青睐。这类金融投资者自有资金充足，更注重标的资产的收购，对投资回报要求较低。因此，发达国家优质电力监管资产并购竞争异常激烈。

四是运营管控风险。境外投资项目在股权方式、监管制度、财务标准、税收政策等方面与境内存在较大差异，境内有效的运营和控制模式不一定适用于境外投资企业。运营管理方法的有效性会给投资企业的稳定投资收益带来不确定性。

五是绿地项目建设存在风险。绿地项目建设周期长。建设过程涉及项目征地、环保审查、承包商选择等多个方面。它面临投资国经济形势的变化、自然灾害的发生、不同文化观念冲突的影响。项目工期、建设成本等控制方面存在很大的不确定性。

应对策略研究

为确保境外投资顺利进行，企业必须充分认识上述风险，合理谋划、审慎对待，实施有效的风险管理策略，最大程度避免投资失败的可能。风险管理战略是指企业根据自身内外部环境，围绕战略目标，确定风险偏好和风险承受能力，选择合适的风险管理工具，确定风险管理所需人力、财力资源配置的总体方案。因此。方法。

一是建立常态化风险管理机制。加强企业内部控制和决策管理，建议落实境外投资相关制度，特别是境外投资尽职调查、财务审计、内部管理和监督等方面的制度，规范境外投资决策活动；建立重大风险管理信息数据库，并动态更新和维护。协助企业管控；完善境外投资考核评价机制。

二是实行本土化经营方式。加强对投资国政治经济形势和政策的跟踪研究，采取因地制宜的经营管理方法，制定既考虑国内投资需求，又适应当地政治、全面、可操作的应急预案，经济、法律、文化环境。确保与当地政府沟通顺畅，坚持属地化经营、属地化就业，减少舆论质疑，积极融入所在国政治社会环境。

三是建立分类有效的重大风险管理策略。根据不同环境下跨境电力投资的风险特征，分类制定有针对性的管理策略。对于电力行业投资需求旺盛的国家，其电力改革和监管政策发生较大变化，政策风险是焦点；对于电力产业相对成熟的发达国家来说，设备升级改造是主要发展趋势，主要风险在于运营管理环节，必须在监管体系和电价监管中运用越来越多的激励机制适应其规格。

四是不断加强海外投资风险管理人才培养。跨境电力投资是一项复杂的系统工程，对电力、财务等专业管理人才的能力和素质提出了更高的要求。他们不仅要熟悉国内行业发展和内控要求，还要精通外语，熟悉国际行业惯例。 、具备应急响应能力、能够长期在本地工作等。

专家介绍

朱永娟，国网能源院会计审计研究所高级研究员，硕士，咨询工程师（投资），主要从事能源战略政策分析、财务管理、审计、电力技术与经济等研究.，发表于能源、电力、金融等核心期刊，发表论文多篇，参与出版专着5部。近年来参与国家电网公司电力发展“十三五”、“十四五”规划。作为负责人或参与者完成了国家能源局委托项目、国家电网公司科技项目等一系列重大研究项目。曾获国家电网公司称号。曾获得公司科技进步奖、国家电网公司管理咨询优秀成果奖、国网能源院科技进步奖十余项，并荣获国家电网公司优秀项目负责人荣誉称号。能源研究所。

郑天骄，国网能源院会计审计研究所高级研究员，硕士，注册会计师。主要从事金融研究，承担多项国家电网公司科技项目和管理咨询项目，参与出版专着4部，在核心期刊发表论文多篇。

团队介绍：国网能源院会计审计所（以下简称财务审计所）成立于2009年10月，主要负责能源电价研究、机构改革与监管研究、企业财务和财务审计等工作。会计管理研究、资本运作管理。金融审计研究所积极推进开放共享的研究交流活动，先后与英国监管机构OFGEM、英国国家电网公司、巴斯大学、剑桥大学、国家财政部、国家能源局、国家发展改革委、中国社会科学院等机构与专家建立定期沟通机制。

财务审计研究所下设会计审计研究室、电力能源价格研究室、财务研究室。现有员工29人，专业涵盖电气工程及其自动化、技术经济、金融、金融、数学、计算机科学等，平均年龄35岁，其中博士19人，高级职称16人，高级职称1人。公司首席专家1人，专家2人。这是一支新旧结合、充满活力和创新的团队。财务审计所研究成果多次荣获各类奖项，其中中国电力科学奖技术奖和电力创新奖10项、能源创新奖3项、薛木桥价格研究奖5项、国家电网公司科学技术奖24项进步奖等；发表内参报告近百份，获得公司领导认可；攻关团队荣获“国家电网有限公司电网先锋党支部”、“国网能源院先进党支部”、“项目攻关党员先锋队”等称号。

回顾过去的问题

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